机械行业将受益增值税抵扣试点政策

　　财政部、国家税务总局日前联合印发的《中部地区扩大增值税抵扣范围暂行办法》明确了从今年7月1日起，中部地区的26个老工业基地城市(分布在山西、安徽、江西、河南、湖北、湖南6省)的八大行业(装备制造业、石油化工业、冶金业、汽车制造业、农产品加工业、电力业、采掘业以及高新技术产业)实行增值税抵扣范围的试点改革，纳入试点范围的纳税人购进、自制、租赁、运输固定资产而发生的进项税额准予按有关规定抵扣。《办法》规定，从事以上述八大行业为主的增值税一般纳税人，其生产销售八大行业年销售额占同期全部销售额50%(含50%)以上的，才能纳入试点范围。

    有业内研究认为，这一政策对机械行业影响重大：1.机械行业公司受益范围广。按照试点的标准，机械行业大多数企业包含在《办法》规定的8大行业中，受益的上市公司有中联重科、三一重工、山河智能、安徽合力、星马汽车、江钻股份、轴研科技、襄阳轴承、太原重工、泰豪科技、晋西车轴(行情论坛)。2.增厚净利润。机械行业固定资产折旧占成本比重较大，固定资产进项税抵扣将降低企业新增的固定资产的帐面价值，折旧费用也随之减少，相应的降低企业生产成本，增加企业利润。3.充实企业现金流。由于抵扣范围扩大，企业缴纳的增值税减少，企业的现金流将更加充裕。4.促进企业进行技术改造和结构调整。试点改革降低了企业的投资成本，企业将更有动力更新设备进行技术改造，必将带来产品结构的升级。

    5.相关企业持续受益。《办法》规定未抵扣的进项税额应留待下年抵扣，能使企业在后续年度受益；此外折旧减少对净利润的影响、企业进行技术改造和产品结构调整都将使得企业能持续受益。6.从企业固定资产折旧占生产成本的比重来看，襄阳轴承和江钻股份的加权平均比值在8%以上，受益大；安徽合力、晋西车轴、轴研科技、太原重工、三一重工和中联重科的加权平均比值在2.10%到4.21%之间。

    建议投资者关注受益上市公司：维持对中联重科的“买入”评级，维持对三一重工、安徽合力、轴研科技、太原重工、晋西车轴的“增持”评级，建议关注襄阳轴承、江钻股份、山河智能、泰豪科技、星马汽车。

    焦点公司：中联重科驰骋在业绩高增长跑道上
    中联重科(000157)主营混凝土机械、起重机械、路面机械及环卫机械等。混凝土机械和起重机是公司的经营业务，两大产品国内市场占有率不低；公司是环卫机械、塔机的行业龙头，环卫机械市场占有率达60%。有业内分析师预计公司07-09年分别实现净利润8.87亿、13.29亿、18.70亿元，分别同比增长84.34%、49.90%、40.71%；实现EPS1.166元、1.747元、2.459元。目前重科动态市盈率水平显著低于三一重工，股价明显低估，建议买入，12个月目标价43元。

    公司各项业务经营状况：1、混凝土机械有望爆发性增长。06年公司混凝土机械收入增长64.7%，毛利增长63.4%。需求火爆景象有望在07、08年延续。预计07年混凝土机械销售收入将达到30.6亿元，增长95%；实现毛利9.79亿元，增长104.04%；毛利率35%。2、起重机产能逐渐释放。06年起重机实现收入增长29.8%，毛利增长26.5%。随着产能释放，起重机产能瓶颈将能解决。预计07、08年起重机收入将保持30%左右增速，分别实现销售收入29亿元、37亿元；规模效应获得提升，产品毛利率有提升空间。3、06年公司出口总额2.16亿元，同比增长248.46%，出口比重为4.68%，虽然比重较小，但增长势头良好。