机械行业：基建扩张计划对行业的影响

   对工程机械行业有大约18%左右的顶托作用，可对冲房地产和实体经济下滑。本次经济刺激计划规模之大超出我们预期，十大措施中对工程机械行业较大作用的主要在于铁路、交通、水利等基础设施建设和灾后重建、廉租房建设等方面，总体带动工程机械销售额440亿，比08年国内销售额约增长18%。但09年实体经济和房地产业可能有较大幅度下滑，出口也可能出现下滑，因此我们认为，09年工程机械销售总体上可能比08年略有上升。
   水利也是工程机械使用大户，但我们认为水电资源受自然条件限制，我国大型的水电资源如锦屏、响家坝、洛溪度等已经基本勘测、规划完毕，几乎所有可开发项目都正在按部就班开发，而且水电建设涉及到环保、移民等多种社会因素，并非因经济刺激方案就能够立刻开工。因此我们认为未来两年水电开发仍在大规模进行，但都属于按计划进行，计划外增量比较小；港口建设也是工程机械大量使用的项目，但是从02年开始的世界航运高潮已经刺激了大量的港口建设项目上马，目前已经显得产能过剩，在全球经济和贸易衰退的大背景下，再大规模新建、扩建港口显得不太合适。而内河港口规模太小，产生的效应也很小。
   总体上看，经济刺激计划对工程机械有部分拉动作用，幅度大约为18%，但房地产和实体经济需求下滑的风险也不可忽视。